Financement des investissements : Le ratio crédits-épargne a dépassé 100 %

Les besoins de financement des entreprises publiques devraient se hisser à 230 MMDH pour les deux années à venir.
En 2010, les crédits ont évolué à un rythme plus élevé que celui de l'épargne. En effet, le ratio crédits-épargne a dépassé les 100% en 2010, contre 77% en 2007. Ce qui en dit long sur la problématique de financement des nouveaux investissements, d'autant que les besoins de financement des entreprises publiques devraient se hisser à 230 MMDH pour les deux années à venir.

Une réalité qui interpelle toutes les composantes du système financier marocain (banques, Assurances, CDG, etc.) ainsi que les autorités de tutelle (ministère de l'Économie et des Finances, Bank Al-Maghrib, ...). Car à ce rythme, et si rien n'est fait pour redresser la situation, les équilibres macroéconomiques mis en place depuis une dizaine d'années risquent d'être rompus.

C'est dans ce cadre que s'est inscrit le premier forum des Caisses de dépôt, organisé le vendredi 21 janvier 2011 à Marrakech par la CDG. Lors de cet événement, qui se veut désormais un rendez-vous bisannuel et dont la prochaine édition se tiendra en France, les différents intervenants ont mis, d'une part, l'accent sur le rôle des Caisses de dépôt dans la promotion, la collecte et la mobilisation de l'épargne et, de l'autre, sur leur rôle dans sa transformation en investissement long terme.

Au Maroc, depuis 2008, le taux d'investissement approche en moyenne les 35%, alors que celui de l'épargne ne dépasse pas les 30%. «En conséquence, et sachant que le maintien du taux d'investissement à un niveau élevé est un choix délibéré dicté par la nécessité de renforcer la croissance et de soutenir le développement social, les pouvoirs publics se sont résolument orientés vers le renforcement de l'épargne intérieure, notamment à long terme, à travers une panoplie de produits et d'incitations», a indiqué Khalid Safir, secrétaire général du ministère de l'Économie et des Finances. Il s'agit en l'occurrence des plans d'épargne (Actions, Logement et Éducation), introduits dans la Loi de finances 2011.

Ils sont assortis d'importantes incitations fiscales, de nature à renforcer sensiblement le taux d'épargne intérieure à long terme et à soutenir les politiques publiques en matière notamment de logement et d'éducation. D'autres initiatives verront bientôt le jour, destinées à relancer la petite et moyenne épargne à travers, entre autres, la généralisation des chèques pré-barrés, le relèvement du plafond des comptes sur carnet à 400.000 DH (précédemment à 300.000 DH), l'ouverture de comptes bancaires sans exigence d'apport initial, etc.

«Un taux de bancarisation de deux tiers d'ici trois ans me paraît jouable»
• Lors du premier Forum des Caisses de dépôts à Marrakech, vous avez énuméré des pistes permettant de booster l'épargne. Quelles sont, selon vous, les plus réalisables à court et à moyen terme ?

L'accentuation de l'effort de bancarisation me paraît prioritaire. Quoi que l'on dise, je pense qu'il est important de cibler la niche de la petite et moyenne épargne. Aujourd'hui, avec un taux de bancarisation limité à 50%, on est toujours en retrait par rapport à d'autres économies ayant développé des revenus plus importants que nous, c'est le cas de l'Indonésie ou de la Malaise qui affichent des taux de bancarisation avoisinant les 90%. Si avec les banques, nous avons envisagé d'atteindre un taux de bancarisation de deux tiers d'ici trois ans, ça me paraît jouable. Pour ce qui est des mesures qui ont été prises au niveau de la Loi de finances 2011, par rapport aux plans d'épargne Logement, Éducation et Actions, il faut qu'elles soient encore plus larges et plus approfondies. Il est primordial, à ce niveau, d'évaluer les résultats et de voir ce qu'on peut faire de façon à atteindre les objectifs nécessaires, notamment en direction des gens qui sont disposées à faire des efforts et épargner pour le logement et l'éducation. Je pense également aux produits sur l'assurance touchant les moyennes et petites populations, là aussi des efforts méritent d'être déployés.

• Et pour l'épargne à long terme ?

J'ai aussi abordé, sur le plan de l'investissement à long terme et du financement, tous les aspects liés à la titrisation, au marché obligataire et au marché à terme. Tout cela va dans le bon sens, mais il faut accélérer les textes et la mise en œuvre sans oublier de mettre en place les garde-fous pour ne pas tomber dans les exagérations qui risquent de dénaturer l'objectif des produits. D'ailleurs, avec la CDG qui, sur le plan du long terme, à un rôle important à jouer, notamment dans le domaine de l'assurance, il y a des choses qui méritent d'être étudiées et envisagées.

Seulement, pour améliorer la bancarisation, il faut que la rémunération de l'épargne soit intéressante.

Tout à fait. C'est ce qu'on a convenu avec le système bancaire. On a, en effet, commencé à remettre peu les comptes zéro avec les chèques pré-barrés. On a aussi décidé le relèvement des plafonds des comptes sur carnets. En plus, on a opté pour un nouveau système de calcul pour que la rémunération de ces comptes soit réellement positive. Dans ce cadre-là, nous avons décroché la rémunération par rapport aux bons du Trésor, pour la mettre en indexation par rapport aux taux d'intérêt interbancaires. Tout ça pour améliorer l'intérêt payé à la petite et moyenne épargne tout en tenant compte de l'inflation qui demeure faible au Maroc. Nous travaillons là-dessus. Un certain nombre d'éléments ont été tirés. Cela va se faire assez rapidement de façon à ce qu'on donne un sens aux mesures que nous prenons.

Le matin